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标题: 扩大内需仍需公共投资挑大梁 [打印本页]

作者: TechShare 时间: 昨天 09:30
标题: 扩大内需仍需公共投资挑大梁
据消息报道：
扩大内需的关键是要用强有力的外部力量，打破收入、支出、预期和信贷之间的负向循环。从我国过去的经验来看，行之有效的办法是通过扩大政府公共投资，在短期内大幅提高企业和居民收入，成功打破了负向循环，让市场重新恢复到正常轨道。这些公共投资不仅扩大了内需，对未来的民生改善、产业升级、生态环境保护都发挥了关键支撑作用，是铸就中国经济奇迹的重要力量。时至今日，公共投资依然大有可为，不仅能够在扩大内需中挑大梁，也能对未来发展夯实根基。以举债方式增加公共投资并不会放大债务风险，运用得当反而会降低债务风险。

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内需不足环境下，企业、居民、政府的收入增长放缓，都节省开支。这样就容易形成负向循环：一个主体节省的开支，对应的是另一个主体收入的下降；每个主体都节省开支，对应的是全社会收入的下降，而且这种局面会形成自我放大的负向循环。这是典型的市场失灵表现，凭借市场自发力量难以解决。扩大内需，关键就是要用外部引导力量，打破这种负向循环，帮助市场回到正常轨道，恢复市场活力。

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公共投资就是打破负向循环的关键外部引导力量。需求不足环境下，公共投资有两个市场自发力量不具备的特征：一是公共投资由政府独立决策，不必受到收入下降就缩减开支的常规市场逻辑制约；二是公共投资可以在短期内以较大规模形成支出，以此在短期内大幅提高企业和居民收入，以强有力的方式扭转市场自发的下行力量。从历史经验来看，1998年我国通过大力推进以全国高速公路网络为代表的基础设施建设，帮助经济走出需求不足；2008年我国通过4万亿元基础设施投资政策，帮助中国经济在全球金融危机中率先实现V型反弹；2015年我国通过支持棚户区改造，带动房地产和信贷回升，走出需求不足局面。

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当公共投资大幅提升以后，全社会收入增长显著回升，劳动者收入和消费也随之显著提高。从历史经验来看，公共投资和消费并非此消彼长，而是相互带动和促进作用。需求不足环境下，以公共投资修复市场失灵，帮助市场重新恢复活力，恰恰是帮助劳动者收入和消费增长效果最显著的药方。

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我国在电力和燃气、铁路、公路、机场、港口码头等基础设施方面有大量投资并取得长足进步，很多领域已经接近发达国家水平甚至超过了发达国家水平。但这并不意味着公共投资已经没有空间了。为了改善民生、产业升级和生态环境保护，我国在公共投资领域要做的还有很多。

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增量层面上，我国在教育、文化、体育、地下网管、城市道路等公共领域的投资还有很大空间。我国百万人平均拥有的图书馆、博物馆、体育场地等落后于发达国家水平。我国地级以上城市城区有1.1亿流动人口难以在常住地安居，当地政府缺少相应的保障性住房以及各种教育和医疗配套服务，这背后有大量的公共投资缺口。

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存量层面上，我国一直以来更看重增量建设，对于存量的维护、修缮和重建重视不够。经过几十年的建设，我国已经形成了庞大规模的公共基础设施存量。这些设施中的相当一部分在安全、有效、便捷等方面有极大提升的余地，需要大量的新增投资让这些基础设施更好发挥功能。

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公共投资的特点是解决那些普通老百姓和企业需要，但是想花钱都难以解决的问题。只要仔细观察，我们日常生活中这样的问题还有很多。本着服务民生、服务企业的心思去想工作，不愁没有项目可以投，没有事情可以做。

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国际经验显示，过去二十年发达经济体全社会新增债务中，政府新增债务占比约为49%，其中美国达到58%，日本达到74%；相比之下，中国政府新增债务占比约为34%。这里的政府债务采用国际清算银行(BIS)的政府债务口径，不仅包括法定政府债务，也包括部分地方政府隐性债务。从中国政府债务受市场欢迎的程度看，国内外投资者对其安全性给予了较高评价，说明市场并未普遍担心政府整体债务的可持续性。一些地方政府隐性债务难以为继，但这并不意味着政府整体上已经过度举债。

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经过多轮对地方政府隐性债务置换和化解，地方政府隐性债务规模显著下降，但是存量仍然较大，很多地方凭借地方政府自身财力难以偿还债务本金利息。通过加大公共投资和降低政策利率在内的逆周期政策，修复市场失灵，恢复市场自身的活力，可以通过提高地方政府税收和土地出让收入、提高平台公司收入及其持有资产估值、降低债务融资成本等多个渠道，缓解地方政府平台公司的债务压力。假以时日，至少在人口流入和经济较发达地区，地方政府隐性债务困境有望得到缓解。

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出于对宏观杠杆率过高的担心，一种想法是尽量减少举债，这样就能够降低债务率，降低债务风险。对于居民或者企业个体而言，这么做大致正确，因为减少举债规模可能不会影响到收入增长，债务率下降。但是对于一个国家，情况完全不是这样，全社会的债务增速下降，一般情况下都会对应着全社会的收入增速下降，债务率可能不降反升。2002至2025年期间，我国债务增速和债务率的相关系数是-0.49，债务增速下降对应的是债务率上升。美国、欧元区和日本的经验也是如此，近年来欧美日债务快速扩张，但是债务率缓慢下降，债务扩张和债务率也是负相关。这些经验带来的启示是：通过政府举债增加公共投资，以此带动全社会收入提高，我国的债务率会不升反降，偿债能力提升，债务风险得到更好控制。

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（转载中国新闻网）

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